名前のごとく、
山の猟が得意な山幸彦（弟）と、
海の漁が得意な山幸彦（兄）の話である。
兄弟はある日猟具を交換し、
山幸彦は魚釣りに出掛けたが、
兄に借りた釣針を失くしてしまう。
困り果てていた所、
塩椎神（しおつちのかみ）に教えられ、
小舟に乗り「綿津見神宮（わたつみのかみのみや）」（又は綿津見の宮、海神の宮殿の意味）に赴く。
海神（大綿津見神）に歓迎され、
娘・豊玉姫（豊玉毘売命・とよたまひめ）と結婚し、
綿津見神宮で楽しく暮らすうち既に3年もの月日が経っていた。3
山幸彦は地上へ帰らねばならず、
豊玉姫に失くした釣針と、
霊力のある玉「潮盈珠（しおみつたま）」と「潮乾珠（しおふるたま）」を貰い、
その玉を使って山幸彦をこらしめ、忠誠を誓わせたという。
この山幸彦は交易していた隼人族の祖と考えられる。
その後、 妻の豊玉姫は子供を産み、 それが鵜草葺不合命（うがやふきあえずのみこと）であり、 山幸彦は神武天皇の祖父にあたる。
この釣針を兄に返す時、『この針は、おぼ針、すす針、貧針、うる針（憂鬱になる針、心が落ち着かなくなる針、貧しくなる針、愚かになる針）』と言いながら、
手を後に回して渡しなさい。
兄が高い土地に田を作ったらあなたは低い土地に、
兄が低い土地に田を作ったらあなたは高い土地に田を作りなさい。
兄が攻めて来たら鹽盈珠で溺れさせ、
苦しんで許しを請うてきたら鹽乾珠で命を助けなさい。
火遠理命は海神に言われた通りに釣針を返し、
言われた通りに田を作った。
海神が水を掌っているので、
火照命の田には水が行き渡らず、
火照命は貧しくなっていった。
さらに火照命が荒々しい心を起こして攻めて来た。
すると火遠理命は塩盈珠を出して溺れさせ、
火照命が苦しんで許うと、
塩乾珠を出して救った。
これを繰り返して悩み苦しませると火照命は頭を下げて、
火遠理命を昼夜お守りすると言った。
日本書紀巻二の本文では、
兄（え）の火闌降命には自（おの）ずから海幸(釣針)があり、
弟（おと）の彦火火出見尊には自づから山幸(弓矢)があった。
はじめに兄弟二人（ふたはしら）は語り合い「試（こころみ）に幸（さち）易（か）えんと欲（おも）う」と交換したが、
どちらも獲物を得られなかった。
兄は悔やんで弟の弓箭（ゆみや）を返し、
自分の釣針を求めた。
弟は兄の釣針を失していて、
探し出せなかった。
そこで別の釣針を作って兄に渡したが、
兄は許さず、
元の釣針を要求する。
悩んだ弟は、
自分の横刀（たち）から釣針を作り、
一箕（ひとみ）に山盛りにして渡したが、
兄は怒って、
「我が故（もと）の鉤（ち）に非（あらず）ば、多（さわ）なりといえども取らず」と言い、
ますます責めた。
故に彦火火出見尊は深く憂（うれ）い苦しみ、
海辺に行って吟（さまよ）った。
すると、
そこで出会った塩土老翁が「また憂うること勿（なか）れ。我、まさに汝が為に計らん」と言って、
無目籠（まなしかたま）を作り、
彦火火出見尊を籠に入れて海に沈めた。
すると自然（おのず）から可怜小汀（うましおはま）に着いた。
そこで籠を棄てて進むと、
すぐに海神の宮に行き着く、
とある。
その宮は雉（たかがきひめがき）整頓（ととの）いて臺宇（たかどの）玲瓏（てりかかや）いていた。
門の前の井戸のほとりに湯津杜（ゆつかつら）の樹があって枝・葉、扶疏（しきも）いて（広げて）いた。
彦火火出見尊がその樹の下に進んで、
徙倚（よろぼ）い彷徨（さまよ）っていると、
一人の美人（おとめ）が扉を開けて出て来た。
そして玉鋺（たまのまり）（綺麗なお椀）に水を汲もうとしたので、
擧目（あお）いで見つめた。
そこで美人は驚いて帰り戻り、
その父母（かぞいろは）に、「一（ひとり）の希（めずら）しき客（ひと）有り。門の前の樹の下に在り」と申し上げた。
そこで、
海神は八重の畳を重ね敷いて招き入れ、
坐（まし）て定（しず）ませ、来た理由を尋ねた。
彦火火出見尊は事情を話した。
聞いた海神が大小の魚を集めて問いただすと、
皆は、「識（し）らず。ただ赤女（あかめ）（鯛の名） 比のごろ口の疾（やまい）有りて来たらず」と言う。
召してその口を探すと、
失った釣針が見つかる、
とある。
そうして彦火火出見尊は海神の娘の豊玉姫を娶り、
海の宮に住んで三年が経った。
そこは安らかで楽しかったが、
やはり故郷を思う心があり、
たまにひどく太息（なげ）き（溜息をつく）ことがあった。
豊玉姫はそれを聞いて、
その父に、
「天孫（あめみま）悽然（いた）みて數（しばしば）歎く。蓋（けだ）し土（くに）を懐しむ憂いありてか」と語った。
海神は彦火火出見尊を招くと、
「天孫若（も）し郷に還らんと欲わば、我、まさに送り奉らん」と従容（おもむろ）に語り、
すでに探し出した釣針を渡して、「此の鉤（ち）を以ちて汝が兄（え）にあたえん時は、ひそかにこの鉤（ち）を呼びて『貧鉤（まぢち）』と曰いて、然る後にあたえたまえ」と教えた。
また、
潮満瓊（しおみつたま）と潮涸瓊（しおひのたま）を授けて、
「潮満瓊（しおみつたま）を漬（つ）けば、潮、たちまち満つ。これを以ちて汝が兄を溺（おぼ）せ。若し兄が悔（く）いて祈（の）らば、還りて潮涸瓊（しおひのたま）を漬（つ）けば、潮、自ずから涸（ひ）ん。これを以ちて救いたまえ。如此（かく）逼（せ）め惱まさば、汝が兄は自ずから伏（したが）わん」と教えた。
そして帰る時になり、
豊玉姫は天孫に、
「妾はすでに娠（はらみ）ぬ。まさに産（こうむ）こと久しからず。妾、必ず風・濤の急峻（はや）き日を以ちて、海濱（うみのへ）に出で到らん。請（ねが）わくは、我が為に産室（うぶや）を作りて相い持ちたまえ」と語った。 彦火火出見尊は元の宮に帰り、一（ひとつ）（まるごと）海神海神の教えに従った。すると兄の火闌降命は厄い困（なやま）されて自ら平伏し、「今より以後、吾は汝が俳優（わざおさ）の民となさん。請（ねが）わくは施恩活（いけたまえ）」と言った。
そこで、
その願いの通りに容赦した。
その火闌降命は、
吾田君（あたのきみ）小橋（おはし）等が本祖（もとつおや）である。
その後、
豊玉姫は前（さき）の約束通り、
その女弟（いろど）の玉依姫を連れて、
波風に逆らって海辺にやって来る。
産む時が迫ると、
「妾、産（こうむ）時、幸（ねが）はくは看ること勿（なか）れ」と頼んだ。
天孫が忍ぶ能（あた）わず、
こっそり訪れて覘（うかが）う。
豊玉姫は産もうとして龍に姿を変えていた。
そして大いに恥じて、
「如（も）し我を辱（はずか）しめず有れば、則ち海（うみ）陸（くが）相い通わしめて、永く隔て絶ゆること無し。今、既に辱（はずか）しめつ。まさに何を以ちてか親しく昵（むつま）じき情（こころ）を結ばんや」と言って、
草（かや）で御子を包んで海辺に棄て、
海途（うみぢ）を閉（とざ）してすぐに去りき。
そこで、
その子の名を彦波瀲武盧茲草葺不合尊（ひこなぎさたけうがやふきあえずのみこと）と言う。
その後、
しばらくして彦火火出見尊が亡くなられた。
日向（ひむか）の高屋山（たかやのやま）の上の陵（みささぎ）に葬りまつる、
とある。
すると、
海の底に自ずから可怜小汀があり、
浜の尋（まにま）進むと、
すぐに海神の豊玉彦（とよたまひこ）の宮に辿り着いた。
その宮は城闕（かきや）崇（たか）く華（かざ）り、
樓（たかどの）臺（うてな）壮（さかり）に麗（うるわ）かった。
門の外の井戸のほとりの杜樹（かつらのき）の下に進んで立っていると、
一人の美人が現れた。
容貌（かたち）世に絶（すぐ）れ、
従えていた侍者（まかたち）たちの中から出て来て、
玉壺（たまのつぼ）に水を汲もうとして彦火火出見尊を仰ぎ見た。
そこで驚いて帰り、
その父（かぞ）の神に、
「門の前の井の邊の樹の下に一の貴き客（まろうと）有り。骨法（かたち）常に非ず。若し天より降れらばまさに天垢（あまのかわ）有り、地より來たれらばまさに地垢（ちのかわ）有るべし。まことにこれ妙美（うるわ）し。虚空彦（そらつひこ）なる者か」
と申し上げた。
あるいは、
豊玉姫の侍者が玉壺に水を汲もうとしたが、
満たすことができなかった。
井戸の中を覗き込むと、
逆さまに人の咲う顔（笑顔）が映っていた。
そこで仰ぎ見ると、
一人の美しい神がいて杜樹に寄り立っていた。
そこで帰り戻ってその王（きみ）に申し上げたと言う。
そこで豊玉彦が人を遣わして、
「客、これ誰ぞ。何を以ちてかここに至る」と尋ねると、
火火出見尊は、「我はこれ天神（あまつかみ）の孫（みま）也」と答えて、
そのやって来た理由を語った。
すると海神は出迎えて拝（おろが）み、
招き入れて慇懃（ねんごろ）（丁重）に慰め奉る。
そして娘の豊玉姫を妻とさせた。
そして海の宮に住んで３載（みとせ）（３年）が経った、
とある。
これより前、
豊玉姫は天孫に、
「妾、すでに有娠めり。天孫の御子を、豈（あに）海中に産むべけんや。故、まさに産む時に、必ず君がもとにゆかん。如し我が為に海邊に屋を造り、以ちて相い待たば、これ望む所なり」と申し上げた。
そこで彦火火出見尊は郷に帰ると、
鵜の羽以ちて屋根を葺き産屋を作るが、
屋根を未だ葺き合えぬうちに、
豊玉姫が大亀に乗り、
女弟の玉依姫を連れ、
海を照らしながらやって来た。
すでに臨月（はらみのつき）を迎え、
産む期（とき）方（まさ）に急りいた。
そこで葺き合うるを待たずにただちに入り、
天孫に、
「妾、方に産むときに、請う、臨（み）ること勿（なか）れ」と従容に語った。
天孫が内心その言葉を怪しみて、
ひそかにと覗うと、
八尋の大き鰐に姿を変えていた。
しかも、
天孫が私の屏（かき）を視るを知りて深く恥じ、
恨みを抱いた。
すでに子が生まれた後、
天孫が訪れて、
「御子の名を何（いか）になづけば可（よ）けん」と尋ねると、
「彦波瀲武盧茲草葺不合尊となづくべし」と言い訖りて、
海を渉りただちに去ってしまう。
そこで彦火火出見は歌を詠んだ。
この時に、鰐魚（わに）策（はか）りて「我は八日（やか）の以後（のち）に、まさに天孫を海宮に致すべし。唯（ただ）し我が王（きみ）の駿）れたる馬は一尋鰐魚なり。これまさに一日（ひとひ）の内に、必ず致し奉らん。故、今、我帰りて王をして出で来さしむ。宜しく彼に乗りて海に入るべし。海に入る時に、海の中に自ずから可怜小汀有り。其の汀の隨（まにま）に進まば、必ず我が王の宮に至る。宮の門の井の上に、まさに湯津杜樹有るべし。宜しくその樹の上に就（ゆ）きて居（いま）すべし」。言ってすぐ海に入り去った。 そこで天孫は鰐の言う通りに待ち留まり、待って八日になった。しばらくして一尋鰐魚がやって来たので、乗って海に入る。そのどれも以前の鰐の教えに従いおこなった。
すると豊玉姫の侍者いて、玉鋺を持ち、まさに井の水を汲まんとする時に人の影の水底に在るを見て、酌（く）み取る事が出来ず、そこで天孫を仰ぎ見た。即ちに戻り、王に「あれは我が王（きみ）を独り能く絶（すぐ）れて麗しとおもうに、今、一客（ひとりのまろうど）有り。かれまた遠く勝（まさ）れり」と報告した。 海神それを聞いて「試（に之を察（み）ん」と言う。そりて三床（みつのゆか）を設（ま）けて請い入れた。 ここに天孫は、ほとりの床にそのふたつの足を拭い、中の床にそのふたつの手を押え、内の床には眞床覆衾（まどこおふすま）の上に寛（あぐ）み坐した（ゆったりと座った）。海神これを見て、天神の孫と知り得た。 益（ますます）崇敬（あがめうやまう）ことを加う、とある。 ?中略?
海神は赤女（赤鯛）・口女（鯔魚・なよし）を召して尋ねると、口女が口より釣針を出だして奉る。時に海神、釣針を彦火火出見尊【何故がここだけ彦火火出見尊となる】に授け「兄に鉤を還す時に、天孫則ちまさに『汝が生子（うみのこ）八十連屬（やそつづき）の裔（すえ）に、貧鉤（まぢち）・狹狹貧鉤（ささまぢち）』と言い、言い訖りて三たび唾下（は）きて之をあたうべし。又、兄が海に入りて釣りする時に、天孫は宜しく海濱（うみへた）に在りて、以ちて風招（かざおき）作（な）すべし。風招、即ち嘯（うそぶき）なり。如此（かく）なせば則ち吾は瀛風（おきつかぜ）・邊風（へつかぜ）を起こして、奔（はや）き波を以ちて溺（おぼ）し惱まさん」と教えた。火折尊帰り来たりて具（つぶさ）に海神の教えに遵う。
兄が釣りをする日になり、弟は浜辺で嘯く。迅風がたちまち起こり、兄は即座に溺れ苦しみ、助かる見込みもなかった。そこで遠くにいる弟に「汝、久しく海原に居（いま）しき。必ず善き術（すべ）有らん。願わくは救いたまえ。若（も）し我活（い）くれば、我が生子（うみのこ）八十連（やそつづき）に、汝の垣（かき）の邊（へ）を離れず、まさに俳優の民とならん」と請い出た。それを聞いた弟は嘯（うそぶ）くこと停めた。さすれば風もまたすぐに息（や）む。兄は弟が神徳を得たのを知り、自ずと伏（したが）わんと欲った。ところが弟はおもほてり有り（怒の表情のまま）て、あい言わず（口をきかない）。そこで兄は、著犢鼻（たふさぎ）して、赤土（そほに）を以ちて掌（たなうら）に塗り、面（おも）に塗りて、弟に「我、身を汚すことかくの如し。永く汝が俳優者（わざおさひと）とならん」告げた。そして足をあげ踏み行き、その溺れ苦しむ状（かたち）を示した。初め潮が足に浸した時に足占（あしうら）をなし、膝に至る時に足をあげ、股に至る時に走り廻（めぐ）り、腰に至る時に則ち腰を捫（もち）い、腋（わき）に至る時に則ち手を胸に置き、頸（くび）に至る時に則ち手をあげ飄掌（たひろかす）（ひらひらさせた）。
これより先に、豊玉姫が出で来てまさに産（こうむ）時に、皇孫（に請いて曰く、?中略?皇孫従わず。豊玉姫、大きに恨み「妾が言を用いず、我に屈辱（はぢみ）せつ。故、今より以往（ゆくさき）、妾が奴婢（つかいひと）君がもとに至れば、また放ち還すことなかれ。君が奴婢（つかいひと）妾がもとに至らば、また、還すことなし」いって、真床覆衾と萱でその子を包んで渚に置くと、海に入り去った。
あるいは御子を波瀲（なぎさ）に置ではなく、豊玉姫命自から抱きて去っていったと、久しくして「天孫の御子をこの海中に置くは宜（よろ）しからず」と言って玉依姫に抱かせて送り出した、とある。 初め豊玉姫は別れ去る時に、恨みの言（こと）口にした。その為火折尊はそう会えないと知り、歌を贈ること有り。それは上（かみ）に見ゆ、とあり一書（三）の異伝に見える内容である。